摘 要：
准许投资回报率是回报率管制模式下输配电企业价格形成的重要参数，它对于企业简单再生产和扩大再生产以及企业与用户之间利益的公平分配等均具有重要影响。本文探讨我国输配电企业准许投资回报率的确定问题，主要对加权平均资本成本法下企业的准许资产负债率、准许债务资本成本和准许权益资本成本等参数进行了系统分析和实证测算。本文认为，为科学地反映投资回报率的内涵，输配电企业准许投资回报率的确定不能只考虑国家的回报要求，还要考虑资本市场投资者的回报要求。由此，本文提出了基于净资产收益率评价标准和基于资本市场必要报酬率的两种方法，对我国输配电企业准许权益资本成本和相应的准许投资回报率进行了测算。测算结果显示，由后一种方法得到的准许权益资本成本和准许投资回报率水平总体上高于由前一种方法得到的结果，这说明资本市场投资者的回报要求要高于国家的回报要求，同时也说明如果仅根据国家的回报要求确定准许投资回报率水平，则可能不利于我国输配电企业在资本市场融资。
关键词：准许投资回报率 准许权益资本成本 净资产收益率评价标准 资本市场必要报酬率
作者：王含春，佟 东
年.期.页码：2014.1：129-143
