摘 要：
分红与否是上市公司的重要决策，不仅关系到投资者的切身利益，而且对整个证券市场的发展都具有重要的影响。本文以半强制分红政策作为金融监管的代理变量，实证分析金融监管对上市公司分红行为的动态影响，即前后期分红行为的相依关系。这种相依关系既可能来源于上市公司本身的分红决策之间存在的状态依存关系，即相邻两期的相关性，也可能归因于上市公司的个体异质性，即那些偏好分红的公司可能倾向于一直分红。现有相关文献中很少看到结合分红行为动态特征和异质性的研究，更重要的是若在研究中不考虑以上两个引起动态关系的因素，实证结果可能会存在较大的偏差，无法解释上市公司内在的分红机制及其影响因素。基于上述理由，本文提出动态面板随机效应probit模型来研究我国上市公司分红行为。通过对2003~2010年间我国沪深A股上市公司的面板数据进行实证研究，我们验证了我国上市公司的分红行为确实存在显著的状态依存关系与个体异质性，随后在这一实证框架下对样本期问我国证监会颁布的半强制分红政策的有效性进行了分析本文研究对于实施金融监管政策、防控金融风险具有一定的理论支撑和政策内涵。
关键词：分红 金融监管 半强制分红政策 动态面板随机效应 probit 模型
作者：邓芳芳
年.期.页码：2018.2：68-86
